首條民資控股高鐵即將開工，背後大佬現身

Kick Off

全國有超過30座山峰被叫做九龍山，位於浙江紹興市和台州市之間的九龍山只是其中的一座。

儘管沒有一個獨特的名字，這座山峰卻即將擁有一個特殊的項目——12月底，一條全場8.823公里的隧道即將在此處施工，這條隧道是杭紹台（杭州至紹興至台州）的組成部分，也是這個項目的第一項工程。這條鐵路大概率的將會成為中國第一條民資控股的高速鐵路，如今，這條鐵路只差臨門一腳。

今年11月底，國家發改委審批通過了杭紹台鐵路的項目報告，發改委相關人士告訴經濟觀察報，項目核准已經基本完成，杭紹台鐵路就等著最終的投資招標。一位接近這一項目建設的人士表示招標可能會在明年一月左右開始，而招標方案近期就會完成。

復星集團和它所代表的民資聯合體是此次招標有力的競標者。復星旗下負責PPP投資的星景資本CEO溫曉東向經濟觀察報介紹了目前這一聯合體所製定的競標方案：杭紹台高鐵項目預計投資448.9億，項目資本金佔比30%。民營資本將會在資本金中佔據51%的比例，項目資本金其餘部分將會由紹興、台州兩地方政府以及鐵路總公司各自出資。資本金以外的部分則來自於銀行貸款。

2015年12月杭紹台高鐵進入國家發改委社會資本投資鐵路示範項目名單，在經過一系列方案討論後，今年6月，浙江省最終敲定了一個由民資絕對控股杭紹台鐵路的方案。這是一個大膽的方案，在中國數十年的鐵路建設歷程中幾乎尋找不到樣本，或者說，找不到成功的樣本。

中國的「民資入鐵」經歷了漫長的軌跡，在接近15年的時間中，吸引民間資本進入鐵路一直是政府既定的政策，但一直缺乏足夠有震撼力的案例——僅有的少部分案例不僅民資佔比較少，而且都集中在煤炭、礦石等資源性的民營企業。

杭紹台因此被給予厚望，從去年12月被確定為示範項目到數天后的動工，整個前期可行性研究以及融資方案的確定都格外的迅速。在短短一年的時間中，這條鐵路已然將要進入先期施工的階段，這一速度要遠遠超過普通高速鐵路的籌備時間。

在杭紹台鐵路迅速推進的背後，中國的民間投資增速剛剛經歷了一次罕見的下滑，2016年1至7月民間投資增速從10%一路下滑至2.1%。國務院、各部委的督查組因此多次奔赴地方，調研民間投資情況，了解下滑的原因，在這其中就包括鐵路民間投資。

按照計劃，4年後杭紹台鐵路將會建成通車。同年，中國的高鐵線路將會達到3萬公里，數万億的投資需求將被釋出。從杭紹台始，中國民資將會在中國基建中扮演何種身份這一問題，也將逐步得到解答。

敲定意向

杭紹台鐵路項目在2016年動工是浙江省政府既定的目標。台州鐵路建設辦公室工程師王勇勝告訴經濟觀察報，在今年3月制定的工作計劃中有兩個重點，一個是杭紹台鐵路工程可行報告的上報和獲批，一個是杭紹台鐵路先期工程動工。

2010年6月，在原鐵道部報送發改委的《關於報送長江三角洲地區城際軌道交通線網規劃方案（2010年調整）的函》中，「杭州—台州—溫州」城際軌道交通項目被明確提出，其中的杭州至台州段即目前的杭紹台鐵路。

雖然被稱作杭紹台，但實際要新建的路段僅有紹興和台州兩市區域內的路段，杭州至紹興的路段將延用既有的杭寧（杭州至寧波）高鐵。這條鐵路將會從紹興北站出發，一路貫穿越城、新昌、天台、溫嶺等縣區，全長224公里，共設9個站點。

2015年12月，杭紹台鐵路被列入了發改委公佈的首批8家社會資本示範項目名單。隔年2月的一次杭紹台鐵路PPP座談會議讓民資入鐵的方案逐漸清晰，在這次會議中復星、吉利以及萬豐奧特等民營企業也首次接觸到杭紹台高鐵的項目。

紹興、台州兩個主要負責此次項目推進的地方政府開始了一輪頻繁的民企對接。一位紹興當地企業的相關人士向經濟觀察報表示，在2016年年初當地政府開始接觸各個龍頭企業，希望企業參與到杭紹台高鐵的建設，地方政府表示企業只需要填寫一張意向函，註明自己希望投資的金額即可。

一切都非常迅速，短短數月一輪意向就已經敲定，紹興鐵道建設辦公室相關人士表示僅在紹興一市，表達了投資意向的企業就有七家。

當然，意向僅僅是意向。上述紹興企業在填寫了意向函後許久都沒有再得到政府的進一步接觸。他們也並不能保證在杭紹台投資方案落定後，一定會符合此前的預期。

這家企業在近年有多宗投資案例，為此，企業專門成立了相關的投資部門。每一次投資前都會由投資部門進行測算，對於項目進行評估。而杭紹台鐵路是一個例外，這個投資意向由公司領導和地方政府直接溝通，投資部門甚至並不清楚相關情況。由於彼時地方政府並未提供更精確的投資方案和項目可行性報告，投資預測也無從做起。

當時的紹興和台州政府正在專注的是杭紹台鐵路的投融資方案。根據台州鐵道建設辦公室相關人士的介紹，最初的多版方案都是以民資相對控股的思路進行製定的。民資絕對控股的思路是由浙江省政府在6月提出，「當時就認為，既然要做成典型，那不如一次就到位」，參與方案製定的相關人士表示。

民資聯合體形成

溫曉東剛剛參加完一個會議，從今年6月以後，幾乎每一周溫曉東就要參加一次與杭紹台鐵路相關的會議。

2016年6月，在浙江省政府最終確定民資絕對控股的思路後，星景資本進行了內部討論，經過討論星景資本認為這一思路與其對高鐵投資的意圖更為符合。實際上，在此前星景資本也曾經參與了濟南至青島的PPP項目，但最終並未簽約，原因在於濟青高鐵只希望民營資本在項目中扮演投資人而非控股人的身份。

此後，復星集團與有投資意向的民營企業進行了一輪商議，商議的結果是由複星集團作為代表，建立一個民資聯合體參與杭紹台高鐵的競標。

地方政府樂見其成，一位參與此次項目推進的政府人士向經濟觀察報表示，政府也更希望民營企業推出一名代表人，這樣操作起來流程更為方面，對於這個這一聯合體，政策方只有一個要求：必須是百分之百全部是民營企業。

流程是讓地方政府推動者頗為頭疼的一件事情，以往的鐵路幾乎全部都是由鐵總控股，整個行政審批流程都是鐵總進行，因此鐵總有一套駕輕就熟的系統應對每條鐵路的行政事項。但在杭紹台項目中，按照目前的意向，鐵總在整體股份中僅佔百分之十幾的股份，整個項目的都是由紹興、台州兩個市級單位主要負責推動的。

台州鐵路建設辦公室工程師王勇勝告訴經濟觀察報，在11月發改委批复項目之前，已經完成的分項工作超過60項，在審批完成後，到開工前還有30項分項工作要做。 「與常規鐵路不同，這條鐵路牽涉的範圍和主體極廣，這種模式此前又沒有可以藉鑑的案例，工作壓力還是很大的」，李勇勝表示。

兩個地方政府快馬加鞭以及復星為代表民資的強烈意向促成了9月份杭紹台高鐵投資意向合同的達成。參與意向合同的三家民營企業分別是複星集團，吉利控股以及萬豐奧特控股，同時還有其他兩家民營企業也表示了意向。

儘管民企之間的投資比例尚未確定，但按照溫曉東的表述，除復星外，包括吉利、萬豐等在內的其他LP（有限合夥人）投資企業的投資額度每家不低於1億人民幣。

245公里外的樣本

從紹興起，沿著G60高速一路向西南方向行駛，245公里後就會到達衢州市，在這裡曾經誕生過浙江第一條民資入股的鐵路項目——衢常鐵路。

2005年國務院出台了《國務院關於鼓勵支持和引導個體私營等非公有製經濟發展的若干意見》，在其中明確提出要鼓勵非公有資本進入包括鐵路在內的壟斷行業。

同一年，衢常鐵路建設方案敲定，由民營企業常山水泥公司與原鐵道部和浙江省常山縣政府三方共同投資興建，常山水泥公司佔股32.5%。 2006年，浙江鐵路集團入股，常山水泥的股份被稀釋為18.8%。 2007年，鐵路通車前兩個月，常山水泥的股份被轉讓給中國建材集團，至此衢常鐵路中的民資股份全部退出。

這是超過十五年中國「民資入鐵」全景中的一角，整個民資入鐵的全景都因為民資的相繼退出或者運營建設不善而顯得模糊不定。 「你幾乎說不出什麼成功的民資入鐵案例」，國家發改委綜合運輸研究所研究員羅仁堅向經濟觀察報表示。在羅仁堅看來，民資入鐵的難點不在於民資如何進入，而在於後續如何運營，如何盈利以及如何退出。

這也是杭紹台鐵路需要面對的。按照目前的方案，在鐵路建成以後，將由民資聯合體、地方政府以及鐵總共同成立一個由民資控股的管理公司，再由這個公司委託鐵總進行線路的運行。

杭紹台鐵路位於我國人口密集經濟發達的浙江沿海地區，建成後預計每年單向運輸人次將會達到4000萬。溫曉東告訴經濟觀察報，從目前的測算，剔掉運營成本以外，杭紹台鐵路全部收回投資需要30年的時間。而杭紹台的特許經營期限也為30年，其中建設期為4年，運營期為26年。

地方政府正在為此制定一個讓民資安心的方案，台州鐵路建設辦公室相關人士向經濟觀察報表示，這一個尚未確定的方案首先包括了可行性補貼，它意味著如果鐵路運行後運輸車次達不到雙方制定的一個標準，地方政府將會為民資聯合體提供補貼。其次，地方政府還會提供一個更為靈活的退出方案，民資並不用真正等到30年特許經營到期後才能交易轉讓手中的鐵路股權，從而實現從鐵路中退出。

在雙方的交涉中，復星為代表的民資聯合體還有可能會獲得地方政府提供稅收優惠，同時一些高鐵站附近的土地資源也有可能會被置換到項目公司中。溫曉光錶示，他們最看重的並非鐵路運營產生的直接收益，而是整個鐵路所帶來的產業價值——復星可以利用這條鐵路線路拓展自己的物流、商業開發等產業的空間。

溫曉東向經濟觀察報表示，如果最終由複星所代表的聯合體完成競標，民資股東將會推動鐵路運這條鐵路成為中國鐵路的一個試點，包括無線網絡等一系列新的服務和設備將會在這條鐵路上首先使用。 「等這條鐵路運營時，就算乘客對於這條鐵路修建的資金來源一無所知，他也一定會發現這條鐵路與全國任何一條高速鐵路都完全不同。」溫曉東雄心勃勃的說到。

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